Domanda e offerta nella Gold e Silver Futures Mercati - Paul Craig Roberts e Dave Kranzler
Questo articolo stabilisce che il prezzo dell'oro e dell'argento nei mercati a termine nei quali contanti è il mezzo predominante di insediamento è in contrasto con le condizioni dell'offerta e della domanda sul mercato fisico o corrente effettivo in cui lingotti fisici è comprato e venduto in contrapposizione alle operazioni in carta scoperto sostiene di Bullion nei mercati dei futures. La fornitura di lingotti nei mercati a termine è aumentato di stampa contratti scoperte rappresentano crediti all'oro. Questo artificiale, anzi fraudolenta, aumento dell'offerta di contratti di lingotti di carta spinge giù il prezzo nel mercato dei futures, nonostante una forte domanda di lingotti nel mercato fisico e la fornitura vincolata. Dimostreremo con l'analisi economica e l'evidenza empirica che il mercato orso in lingotti è una creazione artificiale.
La legge della domanda e dell'offerta è la base dell'economia. Tuttavia il prezzo di oro e argento nel mercato dei futures COMEX, in cui sono negoziati contratti cartacei in rappresentanza di 100 once troy di oro o 5.000 once d'argento, non è coerente con l'offerta e la domanda condizioni effettive del mercato fisico per lingotti. Per quattro anni il prezzo del lingotto è in calo nel mercato dei futures, nonostante l'aumento della domanda per il possesso dei vincoli di metallo e di fornitura fisici.
Iniziamo con una revisione di principi fondamentali. La misure asse verticale dei prezzi. L'asse orizzontale misura quantità. Curve di domanda degradano verso la destra, la quantità domandata crescente come prezzo scende. Curve di offerta pendenza verso l'alto a destra, la quantità offerta in aumento con il prezzo. L'intersezione di domanda e offerta determina il prezzo. (Grafico 1)......
Un cambiamento nella quantità richiesta o in quantità fornita si riferisce a un movimento lungo una data curva. Una variazione della domanda o cambiamenti di fornitura si riferisce ad uno spostamento delle curve. Ad esempio, un aumento della domanda (uno spostamento verso destra della curva di domanda) provoca un movimento lungo la curva di offerta (un aumento della quantità fornita).
Variazioni del reddito e cambiamenti nei gusti o preferenze verso un elemento può causare la curva di domanda di spostare. Per esempio, se le persone si aspettano che la loro moneta a corso forzoso sta andando a perdere valore, la domanda di oro e argento aumenterebbe (uno spostamento verso destra).
Cambiamenti nella tecnologia e le risorse possono causare la curva di offerta di spostare. Nuove scoperte d'oro e miglioramenti nella tecnologia di estrazione dell'oro potrebbe causare la curva di offerta di spostare verso destra. Esaurimento delle miniere esistenti causerebbe una riduzione dell'offerta (uno spostamento a sinistra).
Che cosa può causare il prezzo dell'oro a cadere? Due cose: la domanda di oro possono cadere, che è, la curva di domanda potrebbero spostarsi verso sinistra, intersecando la curva di offerta ad un prezzo inferiore. La diminuzione dei risultati della domanda in una riduzione della quantità offerta. Una caduta della domanda significa che la gente vuole meno oro ad ogni prezzo. (Grafico 2)
In alternativa, l'offerta potrebbe aumentare, che è, la curva di offerta potrebbe spostare a destra, intersecando la curva di domanda ad un prezzo inferiore. L'aumento del valore della fornitura in un aumento della quantità richiesta. Un aumento dell'offerta significa che più oro è disponibile a qualsiasi prezzo. (Grafico 3)
Per riassumere: un calo del prezzo dell'oro può essere causato da un calo della domanda di oro o da un aumento dell'offerta di oro.
Un calo della domanda o un aumento dell'offerta non è ciò che stiamo osservando in oro e argento mercati fisici. Il prezzo del metallo prezioso nel mercato dei futures è in calo della domanda per gli aumenti di lingotti fisici ed esperienze di approvvigionamento vincoli Quello che stiamo vedendo nel mercato fisico indica un aumento del prezzo. Eppure, nel mercato dei futures, in cui quasi tutti i contratti sono regolati in contanti e non con consegne dell'oro, il prezzo è in calo.
Ad esempio, il 7 luglio 2015, la zecca degli Stati Uniti ha detto che a causa di un incremento "significativo" della domanda, aveva venduto fuori Aquile d'Argento (uno once d'argento moneta) ed è stata la sospensione delle vendite fino a qualche tempo nel mese di agosto. I premi sulle monete (il prezzo della moneta sopra il prezzo del argento) è aumentato, ma il prezzo spot dell'argento è sceso del 7 per cento al livello più basso dell'anno (a partire dal 7 luglio).
Questa è la seconda volta in nove mesi che la zecca degli Stati Uniti non ha potuto tenere il passo con la domanda del mercato e ha dovuto sospendere le vendite. Nei primi 5 mesi del 2015, la zecca degli Stati Uniti ha dovuto vendite razioni di Aquile d'Argento. Secondo la Reuters, dal momento che 2013 zecca degli Stati Uniti ha dovuto razionare le vendite di monete d'argento per 18 mesi. Nel 2013 la Royal Canadian Mint ha annunciato il razionamento delle sue monete d'argento Maple Leaf: "Stiamo gestendo con attenzione fornitura a fronte di forte domanda. . . . Venuta fuori forti volumi di vendita nel dicembre del 2012, la domanda ad oggi rimane molto forte per i nostri Silver Maple Leaf e oro Maple Leaf monete in metallo prezioso. "Durante tutto questo periodo in cui zecche non riuscivano a tenere il passo con la domanda di monete, il prezzo dell'argento costantemente cadde su il mercato dei futures COMEX. Su 24 luglio 2015 il prezzo dell'oro nel mercato dei futures è sceso al livello più basso in 5 anni, nonostante un aumento della domanda di oro nel mercato fisico. In quel giorno US Mint vendita di oro Eagles (uno once di monete d'oro) sono stati i più alti più di due anni, ma il prezzo dell'oro è sceso nel mercato dei futures.
Come si può spiegare? La stampa finanziaria afferma che il calo dei prezzi dei metalli preziosi ha scatenato un aumento della domanda globale di monete. Questa spiegazione è senza senso di un economista. Il prezzo non è un fattore determinante della domanda, ma di quantità domandata. Un prezzo più basso non sposta la curva di domanda. Inoltre, se la domanda aumenta, prezzo sale, non verso il basso.
Forse ciò che la stampa finanziaria significa che il prezzo inferiore comportato un aumento nella quantità richiesta. In caso affermativo, che cosa ha causato il prezzo più basso? Nell'analisi economica, la risposta dovrebbe essere un aumento dell'offerta, sia nuove forniture da nuove scoperte e di nuove miniere o avanzare della tecnologia di data mining che abbassano il costo di produzione di lingotti.
Non ci sono segnalazioni di tali sviluppi di approvvigionamento aumentando. Al contrario, i prezzi più bassi dei lingotti hanno provocato riduzioni nel settore minerario uscita come calo dei prezzi rendono le operazioni esistenti non redditizie.
Ci sono abbondanti altri segni di una forte domanda di lingotti, ma i prezzi continuano il loro declino di quattro anni sul Comex. Anche come massicci pantaloncini scoperti (vendite di contratti d'oro che non sono coperti da lingotti fisici) sul mercato dei futures del lingotto stanno guidando verso il basso prezzo, forte domanda di lingotti fisici è stato esaurendo le partecipazioni di GLD, il più grande exchange traded fund oro. Dal 27 febbraio 2015, le banche lingotti autorizzati (principalmente JPMorganChase, HSBC, e Scozia) hanno rimosso il 10 per cento delle riserve auree di GLD. Allo stesso modo, una forte domanda in Cina e in India ha portato ad un aumento del 19% degli acquisti del Shanghai Gold Exchange, un mercato dell'oro fisico, nel primo trimestre del 2015. Attraverso la settimana terminata il 10 luglio 2015, gli acquisti da Shanghai Gold Exchange solo sono accadendo ad un tasso annualizzato approssimativamente uguale alla fornitura annuale di produzione mineraria globale.
Le importazioni d'argento dell'India per i primi quattro mesi del 2015 sono il 30% in più rispetto al 2014. Nel primo trimestre del 2015 le vendite canadese argento Maple Leaf è aumentato dell'8,5% rispetto alle vendite dello stesso periodo del 2014. Le vendite di oro Eagles nel mese di giugno, 2015, erano più che triplicare le vendite di maggio. Durante i primi 10 giorni di luglio, oro Eagles le vendite sono state di 2,5 volte maggiore rispetto durante i primi 10 giorni del mese di giugno.
Chiaramente la domanda di metallo fisico è molto elevata, e la capacità di soddisfare questa esigenza è vincolata. Tuttavia, i prezzi del metallo prezioso nel mercato dei futures hanno sempre caduta durante tutto questo periodo. L'unica spiegazione possibile è manipolazione.
Prezzi dei metalli preziosi sono determinati nel mercato dei futures, dove sono regolate contratti cartacei che rappresentano lingotti in contanti, non nei mercati in cui i metalli reali sono acquistati e venduti.Come il Comex è prevalentemente un mercato cash settlement, c'è poco rischio nei contratti scoperti (un contratto di scoperta è una promessa di consegnare l'oro che il venditore del contratto non possiede). Ciò significa che è facile aumentare l'offerta di oro nel mercato dei futures dove il prezzo è stabilito semplicemente scoperti contratti di stampa (naked). Vendere pantaloncini nudo è un modo per aumentare artificialmente la fornitura di lingotti nel mercato dei futures in cui il prezzo è determinato. La fornitura di contratti cartacei che rappresentano un aumento d'oro, ma non la fornitura di lingotti fisici.
Come abbiamo documentato in diverse occasioni (vedi, per i prezzi dei lingotti vengono sistematicamente spinti dalla comparsa improvvisa e vendita durante i periodi scarsamente scambiati del giorno e della notte dei contratti future scoperte che rappresentano enormi quantità di lingotti. Nel giro di pochi minuti o meno grandi quantità di pantaloncini oro e d'argento sono dumping nel mercato Comex, aumentando notevolmente l'offerta di crediti di carta per lingotti. Se gli acquirenti di questi cortometraggi stavano per la consegna, il Comex fallirebbe. Comex futures su lingotti vengono utilizzati per la speculazione e dagli hedge fund per la gestione del rischio / rendimento di metriche come il Rapporto di Sharpe. Gli hedge funds si occupano di indicizzazione del prezzo di oro e argento, e non con il tasso di rendimento ritorno dei loro contratti di lingotti.
Uno speculatore razionale di fronte a una forte domanda di lingotti e fornitura vincolata no breve sul mercato. Inoltre, nessun attore razionale che voleva rilassarsi una grande posizione in oro sarebbe scaricare la totalità della sua posizione sul mercato tutto in una volta. Che poi spiega le massicce pantaloncini nudi che vengono scagliati nel mercato durante gli orari scarsamente scambiati?
Le bullion bank sono i responsabili del mercato primario in futures lingotti. essi sono anche membri compensatori della Comex, che dà loro l'accesso ai dati, come le posizioni dei fondi hedge e ai prezzi ai quali ordini stop-loss sono attivati. Loro volta le loro vendite di pantaloncini allo scoperto per innescare le vendite stop-loss e poi coprire le vendite allo scoperto acquistando contratti al prezzo che essi hanno costretto giù, intascando i profitti dalla manipolazione
La manipolazione è evidente. La domanda è: perché le autorità tollerano?
Forse la risposta è che un mercato libero dell'oro serve sia per proteggere contro la perdita di potere d'acquisto di una moneta a corso forzoso da declino del tasso di cambio e l'inflazione e come un avvertimento che destabilizzando eventi sistemici sono all'orizzonte. L'attuale ciclo di in corso massicce vendite allo scoperto compressi in pochi minuti durante i periodi scarsamente scambiati iniziata dopo l'oro ha colpito $ 1.900 per oncia, in risposta alla accumulo di debito turbato e la politica della Federal Reserve di allentamento quantitativo. Il potere di Washington è fortemente dipendente sul ruolo del dollaro come valuta di riserva mondiale. L'aumento del prezzo in dollari dell'oro indicato crescente disagio con il dollaro. Mentre il valore di scambio del dollaro è accuratamente gestito con l'aiuto delle banche centrali giapponesi ed europei, la fornitura di tale aiuto non è illimitata. Se l'oro tenuto salendo, la debolezza del tasso di cambio era suscettibile di presentarsi del dollaro, costringendo così la Fed fuori la sua politica di utilizzo di QE per salvare le banche "troppo grandi per fallire".
Attacco delle banche dell'oro »su oro viene aumentata con una raffica di piani di supporto finanziario che negano qualsiasi utilità di oro. Il 17 luglio il Wall Street Journal ha dichiarato che l'onestà su oro richiede il riconoscimento che l'oro non è altro che una roccia animale domestico. Altri commentatori dichiarano d'oro per essere in un mercato orso, nonostante la forte domanda per i vincoli di metallo e fornitura fisici, e qualche festa influente è determinato che l'oro non essere considerato come denaro.
Perché un improvviso ondata di affermazioni che l'oro non è il denaro? L'oro è considerato una parte delle riserve monetarie ufficiali degli Stati Uniti ', che è anche il caso per le banche centrali e il Fondo monetario internazionale. Il FMI riconosce l'oro come rimborso per il credito accordato. L'Ufficio del Tesoro degli Stati Uniti del Comptroller of the Currency classifica oro come moneta, come si può vedere in ultimo rapporto trimestrale della OCC sulle attività in derivati delle banche in cui l'OCC pone futures sull'oro nella classifica derivati su cambi.
La manipolazione del prezzo dell'oro iniettando grandi quantità di contratti scoperti fresche di stampa sul mercato Comex è un fatto empirico. L'improvvisa debunking dell'oro sulla stampa finanziaria è prova circostanziale che un attacco su larga scala sulla funzione di oro come un segnale di allarme sistemico è in corso.
E 'improbabile che le autorità di regolamentazione non sono a conoscenza della manipolazione fraudolenta dei prezzi di lingotti. Il fatto che non si fa nulla a questo proposito è l'indicazione della illegalità che prevale nei mercati finanziari statunitensi.
Paul Craig Roberts, Ph.D., è un ex Assistente Segretario del Tesoro degli Stati Uniti.
Dave Kranzler è un MBA all'Università di Chicago ed è un partecipante attivo nei mercati finanziari.
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