Una prova generale per vedere cosa succederebbe se / se la Cina facesse lo stesso?
Tyler Durden
Il mese scorso abbiamo mostrato che mentre le guerre commerciali iniziarono ad aprile, le banche centrali e altre istituzioni ufficiali hanno scaricato più titoli del Tesoro rispetto a qualsiasi mese da gennaio 2016, circa $ 48,3 miliardi, forse per le preoccupazioni di altri che vendevano per primi e facendo precipitare un i rendimenti. Avanti veloce un mese dopo a maggio, quando secondo l'ultimo aggiornamento del Treasury International Capital (TIC), a maggio è proseguita la vendita di Treasury da parte di entità ufficiali, con altri $ 24 miliardi venduti nel mese di maggio, quando i rendimenti hanno continuato a salire e alla fine ha raggiunto i massimi del 2018 del 3,11%.
Ma mentre ci si aspettava la vendita di titoli del Tesoro - dopo che qualcuno aveva dovuto vendere in modo aggressivo per spingere i rendimenti nettamente più alti in aprile e maggio - la domanda era chi....
Ciò che abbiamo mostrato il mese scorso è che, contrariamente ad alcune ipotesi, non era Pechino, perché dopo aver perso un modesto $ 6BN ad aprile, la Cina ha effettivamente acquistato $ 1,2 miliardi in Treasurys a maggio, lasciando le sue posizioni sostanzialmente invariate nel corso dell'ultimo mese.
E mentre il Giappone ha venduto $ 12BN in TSY ad aprile, ha più che compensato a maggio quando ha acquistato $ 17,5 milioni, portando il suo totale a $ 1048,8BN a maggio, il che significa che negli ultimi due mesi il Giappone è stato un acquirente netto di carta degli Stati Uniti.
Nel frattempo, il terzo detentore più importante, gli hedge fund, alias "Isole Cayman", hanno acquistato per un secondo mese consecutivo, aggiungendo altri $ 5 milioni.
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Quindi, se i soliti sospetti stavano comprando, chi vendeva?
Ecco la risposta.
I lettori potrebbero ricordare che il mese scorso abbiamo riferito che per tutta la confusione su rendimenti nettamente più alti in aprile, la spiegazione era semplice: era Vladimir Putin che ha liquidato una metà enorme delle riserve del Tesoro russo , che è diminuita di $ 47,4 miliardi a soli $ 48,7 miliardi - il minimo dal 2008 - da $ 96BN a marzo.
Ma aspetta, migliora, perché mentre Trump continuava a mascellare di più sanzioni rivolte alla Russia, Putin non si fermò e in maggio continuò quella che fu una vera e propria liquidazione delle partecipazioni TSY della Russia, che precipitò di altri $ 40BN, o 82%, da $ 48,7 miliardi a $ 9BN a maggio. Tieni presente che questo era superiore a $ 100BN all'inizio dell'anno.
Ed è proprio questa la liquidazione politicamente motivata delle partecipazioni del Tesoro.
In altre parole , in soli due mesi, la Russia ha venduto un enorme $ 81BN in treasurys, un flusso di liquidazione che è stato probabilmente responsabile di molto, se non di tutte le perdite in termini di tassi nel periodo. Perché cos'altro è accaduto mentre la Russia stava liquidando l'85% delle sue disponibilità in 2 mesi? I rendimenti a 10 anni sono saliti dal 2,7% di inizio aprile al massimo di 7 anni del 3,11% a fine maggio.
A quel punto, i rendimenti crollarono di nuovo mentre i commercianti andavano fuori di testa per l'intensa guerra commerciale di Trump con la Cina, e procedevano a precipitarsi nella sicurezza deflazionistica.
Quindi, proprio come il mese scorso, non possiamo fare a meno di chiederci - dato che i futures sul petrolio denominati in Yuan sono stati lanciati, le guerre commerciali sono state minacciate, e quante più sanzioni sono state scatenate contro la Russia - se questa non fosse una prova generale, attentamente coordinata con Pechino testare sul campo cosa succederebbe se / quando la Cina iniziò anche a liquidare le proprie riserve del Tesoro.
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