Matt O'Brien è un reporter per Wonkblog coprire gli affari economici. In precedenza è stato un senior editor associato a The Atlantic.
La moneta che è fatto il meglio nei confronti del dollaro nel 2015 è quella che ha fatto la peggiore nel 2014 - il rublo. E 'in crescita del 11 per cento all'anno, e un assurdo 34 per cento solo negli ultimi due mesi. Che diavolo sta succedendo?
Ebbene, la versione breve è che i mercati stanno overreacting alla loro reazione eccessiva iniziale. La versione leggermente più lunga, però, più o meno così. Russia, come ho detto prima , non ha una economia tanto come attività di esportazione petrolifera che sovvenziona tutto il resto. Ma non può sovvenzionare molto quando i prezzi sono solo $ 58 al barile. Cheaper prezzo del petrolio significa compagnie russe hanno meno dollari per trasformarsi in rubli, che è solo un altro modo per dire che c'è meno richiesta di rubli, per cui il suo prezzo è in calo. Se cade troppo, però, le aziende russe, che hanno un sacco di debiti in dollari che non possano rotolare a causa delle sanzioni occidentali, potrebbero non essere in grado di ripagare quello che devono. Ed è per questo che il governo ha fatto l'unica cosa che può fare per sostenere il rublo: tutto. Il suo trascorso parte della sua ormai 355 miliardi dollari cassa di guerra di riserve. Si sollevato i tassi di interesse 10,5-17 per cento per cercare di convincere la gente a tenere i loro soldi in rubli che avrebbe pagato loro un sacco di interesse, invece di dollari che non lo fanno. E, ehm, gli esportatori di proprietà dello Stato "convinto" per vendere la loro valuta estera per rubli in quello che ammontano a Kinder e controlli sui capitali dolci.....
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E 'stato sufficiente a fermare il rublo dalla caduta libera, ma che non rientrano, almeno regolari non fino a quando l'olio è stato. Così, anche dopo che è stabilizzata da quello che sembrava una catastrofica perdita di fiducia lo scorso dicembre, quando la gente era così disperata di abbandonare i loro rubli che una corsa agli sportelli trasformato in unacorsa Ikea , la valuta della Russia ha cominciato cadere di nuovo a inizio anno. In effetti, è caduto fino a 72 per dollaro, che non era che molto meglio di quanto non fosse quando un crollo totale sembrava possibile.
E poi tutto è cambiato. Beh, un po '. Negli ultimi due mesi, il rublo ha invertito la sua slitta e risorto il 34 per cento, fino 72-53 per dollaro. Parte di esso è che i prezzi del petrolio hanno rimbalzato da $ 48 a $ 58 al barile. Un altro è stato che alla fine dello scorso anno, almeno, l'economia russa è cresciuta un migliore del previsto 0,4 per cento . Ancora un altro era che la banca centrale ha prestato dollari a buon mercato per le aziende russe che potrebbero poi fare soldi facili investire in attività denominate in rubli che hanno pagato di più. Questo è solo un altro modo per dire che, anche dopo che ha tagliato i tassi di interesse da un cielo-alto del 17 per cento per un po 'meno alle stelle il 14 per cento , la Russia ha ancora abbastanza soldi stretti che il rublo dovrebbe essere un po 'più forte di quanto si potrebbe l'economica fondamentali implicano. E l'ultima parte è che i mercati Overshoot durante la discesa e ora durante la salita. Questo perché nessuno vuole comprare rubli destra prima di porli un fondo o di un top-così una valuta non si muovono al suo fair value, ma piuttosto passato al punto in cui ci si aspetta di iniziare a muoversi di nuovo al suo fair value . In altre parole, il rublo è sceso troppo prima e che probabilmente rally troppo ora.
Quel che resta della Russia con un problema che non avrebbe mai immaginato di avere un paio di mesi fa. Questo è un rublo che è troppo forte. Ora, anche se la sua economia ha fatto meglio di quanto la gente pensava che sarebbe alla fine dello scorso anno, non sarà nella coppia successiva. I prezzi del petrolio sono ancora troppo bassi e tassi di interesse sono ancora troppo elevati per l'economia della Russia di fare molto meglio rispetto al -3 per cento di crescita economisti si aspettano. Ciò significa che ha bisogno di un debole, ma stabile rubli per esportare la sua strada verso qualcosa di simile la salute. Ed è per questo che, per la seconda volta in altrettante settimane, la sua banca centrale ha cercato di fermare il rublo di salire molto di più da rendendo più difficile per le imprese russe di prendere in prestito dollari.
Ma la Russia non avrebbe dovuto preoccuparsi di una troppo forte rublo per troppo tempo. Il rublo del già salito su quanto probabilmente dovrebbe, così "ogni più forte di qui," GAM Investment Director Paul McNamara mi ha detto, sarebbe "guarda un po 'discostata dai fondamentali." Anche se questo potrebbe già essere il caso. Strategist Danske Bank Lars Christensen pensa che "il tasso di apprezzamento del rublo nel corso degli ultimi due settimane non può essere giustificata sulla base dello sviluppo dei prezzi del petrolio" e che ricadrà al 65 per dollaro tra sei mesi.
In altre parole, 2015 ha una lunga strada da percorrere, ma raduno del rublo potrebbe non. In realtà, si potrebbe desiderare di trascorrere loro, mentre è possibile.
Matt O'Brien è un reporter per Wonkblog coprire gli affari economici. In precedenza è stato un senior editor associato a The Atlantic.
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