La crisi energetica dell'Europa metterà alla prova la determinazione dei governi occidentali a frenare la loro dipendenza dal petrolio e dal gas russi.
Indipendentemente dall'indicatore utilizzato, il presidente russo Vladimir Putin sta vincendo nei mercati energetici. Mosca sta mungendo la sua vacca da mungere petrolifera, guadagnando centinaia di milioni di dollari ogni giorno per finanziare l'invasione dell'Ucraina e acquistare sostegno interno per la guerra. Una volta che le sanzioni europee contro le esportazioni russe di greggio entreranno in vigore da novembre, i governi della regione dovranno affrontare alcune scelte difficili mentre la crisi energetica inizia a mordere consumatori e aziende.
I costi dell'elettricità per le case e le imprese aumenteranno a partire da ottobre, poiché l'aumento delle entrate petrolifere consente a Putin di sacrificare le entrate del gas e spremere le forniture all'Europa. È probabile che i prezzi nel Regno Unito aumentino del 75%, mentre in Germania alcune società di servizi pubblici hanno già avvertito che i prezzi aumenteranno oltre il 100%. La Russia ha armato con successo le forniture di energia; I governi occidentali subiranno crescenti pressioni affinché spendano miliardi per sovvenzionare le bollette della famiglia o, come già avviene in Francia, per assumere il controllo delle società elettriche.
Crisi di potere
Il contratto elettrico tedesco di riferimento con un anno di anticipo è salito al massimo storico, circa 10 volte superiore al livello pre-crisi
Fonte: EEX e Bloomberg
Il primo indicatore che mostra come Putin ha invertito la tendenza del petrolio è la produzione russa di greggio. Il mese scorso, la produzione del paese è tornata ai livelli prebellici, con una media di quasi 10,8 milioni di barili al giorno, solo marginalmente in calo rispetto agli 11 milioni pompati a gennaio immediatamente prima dell'invasione dell'Ucraina. Sulla base delle stime del settore, la produzione di petrolio è leggermente superiore finora questo mese.
Non è un punto debole: luglio ha segnato il terzo mese consecutivo di ripresa della produzione di petrolio, con un aumento significativo della produzione dal punto minimo di quest'anno di 10 milioni di barili fissato ad aprile, quando gli acquirenti europei hanno iniziato a evitare la Russia e Mosca si è affrettata a trovare nuovi acquirenti.
In recupero
La produzione petrolifera russa è rimbalzata dopo il brusco calo di marzo e aprile, avvicinandosi al livello di prima dell'invasione dell'Ucraina
Fonte: Bloomberg e stime del settore
Nota: i dati di agosto si riferiscono ai primi giorni del mese, in base alle stime del settore
Dopo quella lotta iniziale, la Russia ha trovato nuovi clienti per il milione di barili al giorno circa che le raffinerie di petrolio europee hanno smesso di acquistare a causa dell'autosanzione. La maggior parte di quel greggio sta finendo in Asia, in particolare in India, ma anche in Turchia e altrove in Medio Oriente. E alcuni sono ancora presenti in Europa, con gli acquirenti che continuano ad acquistare greggio russo prima della prevista introduzione di sanzioni ufficiali all'inizio di novembre. Tutti quelli che scommettevano che la produzione di petrolio russa avrebbe continuato a diminuire, me compreso, si sbagliavano.
Il secondo indicatore è il prezzo del petrolio russo. Inizialmente, Mosca è stata costretta a vendere i suoi gusti di greggio con enormi sconti ad altre varietà per invogliare gli acquirenti. Nelle ultime settimane, tuttavia, il Cremlino ha riacquistato potere di pricing, approfittando di un mercato ristretto.
Il greggio ESPO, una categoria del petrolio russo dell'Estremo Oriente, è un buon esempio della nuova tendenza. Al minimo all'inizio di quest'anno, è stato venduto con uno sconto di oltre $ 20 al barile al greggio di Dubai, il benchmark regionale del petrolio per l'Asia. Recentemente, il greggio ESPO è passato di mano alla parità con Dubai. Il greggio degli Urali, la principale esportazione di petrolio russo in Europa, non sta beneficiando tanto quanto ESPO, poiché i suoi principali acquirenti sono stati tradizionalmente paesi come la Germania piuttosto che l'India. Ma si sta anche riprendendo di prezzo, vendendo di recente da $ 20 a $ 25 al barile in meno rispetto al benchmark Brent, dopo essere stato scambiato con uno sconto di quasi $ 35 all'inizio di aprile.
Mosca sta trovando nuovi commercianti di materie prime, spesso operanti dal Medio Oriente e dall'Asia e probabilmente finanziati con denaro russo, disposti ad acquistare il suo greggio e spedirlo a mercati affamati. Con il greggio Brent che si aggira intorno ai 100 dollari al barile e con la Russia in grado di offrire sconti minori, c'è un sacco di soldi in arrivo al Cremlino. Almeno per ora, le sanzioni energetiche non funzionano.
L'ultimo indicatore del successo russo è politico, piuttosto che legato al mercato. A marzo e aprile, i responsabili politici occidentali erano ottimisti sul fatto che il cartello dell'OPEC, guidato da Arabia Saudita ed Emirati Arabi Uniti, avrebbe abbandonato la sua alleanza con la Russia. È avvenuto il contrario.
Nonostante un viaggio del presidente degli Stati Uniti Joseph Biden a Riyadh, Putin ha mantenuto la sua influenza all'interno dell'alleanza OPEC+. Subito dopo la partenza di Biden dall'Arabia Saudita, il vice primo ministro russo Alexander Novak, la persona di riferimento della nazione che gestisce le relazioni con il cartello, è volato nel regno. Pochi giorni dopo, l'OPEC+ ha annunciato un minuscolo aumento della produzione di petrolio, mantenendo la pressione sui mercati energetici globali.
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La vittoria sul mercato petrolifero significa che Putin può permettersi di rinunciare alle entrate limitando le vendite di gas naturale in Europa, mettendo sotto pressione Berlino, Parigi e Londra, che si stanno preparando a massicci aumenti dei prezzi dell'energia al dettaglio e potenziali carenze che potrebbero portare al razionamento questo inverno.Mosca sta facendo così tanti soldi vendendo petrolio che può permettersi di limitare l'offerta di greggio anche allenazioni dell'Europa orientale, come ha fatto all'inizio di questa settimana.
Una combinazione di freddo, aumento della domanda di elettricità e aumento dei prezzi entro la fine dell'anno rischia di minare il sostegno occidentale all'Ucraina.I politici europei che sono stati ansiosi di ottenere riconoscimenti internazionali ostentando il loro sostegno a Kiev potrebbero essere meno disposti a pagare il conto nazionale per evitare la povertà energetica tra i propri elettori.
In pubblico, i governi europei sono ancora risoluti nella loro determinazione a svezzarsi dall'energia russa.In privato, devono riconoscere le difficoltà che la posizione minaccia di infliggere alle loro economie.Putin sta vincendo la battaglia energetica;speriamo che la leva non sia abbastanza potente da spingere i politici occidentali ad ammorbidire la loro posizione nella vera guerra.
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